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◎規格:110V 60Hz 300W
◎材質:本體ABS
◎本體尺寸/淨重：W193XD92XH267(mm) /約1.01
◎彩盒尺寸/重量: W230XD110XH240(mm) / kg
◎保固:原廠保固一年

時序又到歲末年初之際，各投資機構法人紛紛發表二○一七年金融市場及台股的看法與預測，大多數樂觀中帶有謹慎，果真如此順利嗎？

台股大盤指數及新台幣匯率在二○一六年呈現上漲及升值的雙升走勢，在亞洲股匯市及新興市場的表現相對耀眼或穩健，主要受惠於外資熱錢ＥＴＦ及主權基金的垂青與捧場，已連五年度皆呈買超，累計共逾一兆一千億元。限定

惟受到證所稅衝擊，再加上內外資股市稅制不公的影響，上櫃指數反轉已近兩年半，內資也外流不止（金融帳連二五季淨流出共已達二八四二億美元），量能逐次萎縮並波及上市，十二月均量能潮退向一．六兆元低水平，市場殭屍股愈來愈多，近兩年來櫃買指數的炒作主流股也逐一崩落，代表股如浩鼎、佰研、勝麗、同致、聯亞、網家、碩禾及下市的樂陞等。

若以年底作帳及年初作夢的慣性漲升行情來看，生技、車電、光通訊、ＩＣ設計等主要活力族群表現仍不突出，量能更逐次下滑，看來二○一七年中小型股要有行情，除了再成長的業績加持外，恐仍得要有利股市稅改能提早定案落實才行；否則，以櫃買指數主要中長期均線已向下集結在一三三～一二六點內，且九月ＫＤ值向下開口逾十來推估，若沒有元月行情來扭轉劣勢，其領先走空並再往九六點上下十點內探底的可能修正走勢，恐會波及上市指數轉呈向下修正的警訊也跟著出現。

美股非理性榮景

目前大盤指數月線圖的中長期均線及九月ＫＤ值走勢，尚呈偏多的多頭氛圍，走勢類似二○一三～一四年，但二○一五年四～八月高低點達二八一一點的急速修正就全告吐光兩年半漲升空間，可知高檔量縮的長期潛藏性風險更大；依二○一七年內外在各主要評估條件看，若缺乏有利稅改找回量能助陣，則一萬點上下四百點的高峰水平仍是天險區，難有克服實力；而低檔位置區若參考近七年來的年度波動點數及幅度（詳見附表），再搭配二○一七年主要機構對全年及各季ＧＤＰ預測值來看，高點落在首季，低檔區則看國際氛圍三月、五月或九月的附近機率高，至少則看五年線八千五百點附近，中性看十年線八○六○點附近，遇重大實質利空則會下修近二八％幅度，或往七二○三點上下四百點區間探底可能。

而指數高低水平主要取決於：外資熱錢對國際氛圍的多空操作與資金流向而定。回顧二○一六年金融市場歷經不非逛不可少隻黑天鵝事件考驗，如：一～二月的人民幣放貶、油價崩落及德意志銀行瀕臨倒閉等；六月的英脫歐公投過關；十一月川普當選美總統；十二月美Fed二次升息及美元獨強等，但皆可一一安然度過，市場黑天鵝抗體大增，美股創新高的樂觀心理氛圍向外擴散，似有「非理性榮景」再現的架式！

面對二○一七年一月二十日川普就任美總統之後的後ＱＥ時代將到來，不妨先掌握下列四大準則，來因應外資可能隨時變臉的劇烈Ｎ型波動出現：

首先是，一大資金優勢支撐效應。歐、日還在實施ＱＥ及負利率政策，債市資金轉入股市尚未完全結束，恐慌指數ＶＩＸ仍處超低檔波動，國際金融未見系統風險警訊出現，台股逾四％較高股息殖利率的吸引力還不致於馬上消退。

祇是，Fed啟動升息循環，二○一七年有二～四次可能，三月中是首要關鍵，而美十年公債殖利率若再往二．七～二．九％內漲升，股市就有資金流出的較大修正風險；另外，美元還有半年左右完美升值階段，人民幣元月放貶效應是否再現，新台幣補貶壓力大增，台股息率優勢要到第二、三季才能發酵，電信股等已紛紛失寵，下跌修正ＰＥ已優先於息率題材，已對指數帶來壓力並對結構逐次產生趨勢變化的影響了。

其次是，兩大風險的嚴酷考驗。主要是高基期及高度不確定性的交互影響。以趨勢領頭羊美股S&P 500指數來看，自二○○九年三月六六六．七九點起漲，到二○一七年三月中就漲滿八年時間，累計漲幅已逾二．四倍，技術面在二三六五～二四八五點內具有強大實質反壓力存在，其年線及三年線向上支撐力是多頭趨勢核心動力所在；而川普新政及個性充滿矛盾及不確定性，二○一七年荷、法、德的議會或總統大選結果，與英脫歐後續的政經變化，皆具有高度不確定性，再加上川普及習近平主導下的美中貿易、匯率、區域主權或貿易協定等變化，也是一樣具高度不確定性因素。

台灣內資外流未止

台灣經濟是出口導向為主的小舢舨，深受美中兩強政經政策所左右，而內資外流趨勢又未止，恐更會面臨此兩大風險的大考驗。

再來則是，三大核心變數交互影響及激盪後，所產生的可能性激烈震盪隨時會出現。主要是債市正瀕臨熊市的警戒水平；美元二○一七年上半年正處完美螺旋式升值階段；中國政經及股匯債三市走向對新興市場三殺風暴是否再起的影響等。

以債市核心指標是美國十年公債殖利率走勢來看，自一．三六％低檔已急彈至二．六％前盤旋，Fed二次升息，循環已告確立，二○一七年再升息二～三次是市場預期（以兩年期在一．一～一．三％波動看），二○一七年三月中偏向不升息的預期心理若告生變，恐會引來市場利空劇烈反應。

而亞洲等新興市場的企業及政府債殖利率也跟著大跳升，舉債成本及還債能力恐成二○一七年焦點之一，亞洲（日本除外）到期債券總額逼近一千億美元（較二○一六年暴增近八○％），前八依序是中、韓、港、星、印度、印尼、菲及馬，其中人民幣、星幣、菲幣及馬幣皆已領貶創低，韓幣則在政經問題擴大下，是否再補貶且破一二○八～一二四四元關卡區（二○一六年一～二月水平），這恐會牽動新台幣是否跟貶並向三三～三三．八元相對應水平補貶。

此外，美德十年公債殖利率差距已達一九八九年兩德統一後最大差幅，ＥＣＢ的ＱＥ延長至二○一七年底，資金持續流出歐元區的趨勢恐要到二○一七年九月梅克爾連任成功與否之時，加上英脫歐效應壓貶英鎊趨勢未止，以歐元加英鎊已占美元指數成分近七○％來看，美元升值的時間及空間，恐會向二○一七年六～九月間及向一一○～一二○點或以上水平來炒作，果真恐會重擊新興市場股匯債三市走勢！

他們練球背後專題2（中央社記者邱俊欽桃園3日電）桃園市埔心國小今年代表台灣參加第三屆亞洲躲避球錦標賽，球員身材瘦小，6人在140公分以下，這6人中有5人只有131、132公分，在比賽中身形如同「小孩與大人的比賽」，但球員靠著勤練，讓身材與體能不再成為障礙。

埔心國小今年在台灣全國躲避球錦標賽中奪下亞軍，11月底代表台灣參加在香港舉行的「第三屆亞洲躲避球錦標賽」。在全校學生約360多人，弱勢家庭背景超過50%的學校中，又挑選出菁英參賽，比起動輒上千人的大校相比，更顯困難。

負責球隊訓練的埔心國小主任高世容說，19名球員中體型大多瘦小，有6人在140公分以下，這6人中，有5人只有131、132公分， 當他們參加台灣全國躲避球錦標賽時，與其他隊伍相較，「簡直是雞立鶴群」，更如同「小孩與大人的比賽」，球員總是瘦小的出現在其他球隊當中。

但是埔心國小的選手最大的優勢就是勤於練習，用練習補足體型上的不足，高世容說，學生幾乎每天從下午3時40分放學，進行2小時的練習，幾乎風雨無阻。

高世容以打排球起家，當初以運動績優生進大學，畢業後投入國小基層教育，他說，看到小朋友打出好成績是令人非常感動的一件事。小球員抱著痛哭，少數能夠觀賽的家長也潸然落淚，因為躲避球給了這群在課業不算凸出的學生，另一項肯定自己的路。感動的熱淚瀰漫在校園與師生的血液中。

球隊後援會長曾彩菱的孩子今年也進入躲避球隊，家中放著滿滿的照片，回憶起每一項賽事，「每看一次，就流一次淚」，對於這群資源不足的學生來說，是非常不容易的成績，球場上的喜悅，絕非資源豐富的學校所能體會。

高世容說，參加球隊「表面看起來很風光，但是背後卻很辛酸」，埔心國小躲避球隊學生在幾年前出賽的裝備，和其他參賽國小而簡直天壤之別，埔心國小的護膝類似提供幼兒練習爬行的簡易護膝，一雙新台幣120元，大大限制住球員在球場上的靈活性，與其他球隊專業護膝相比，有如天壤之別。

如今在幾年耕耘下，埔心國小的躲避球成績已經逐漸被看見，躲避球更成為國小的「校球」；學校的風雲人物都出現在躲避球隊中，不少低年級的學生期待「趕快長大」加入校隊，也有人為了獲取教練的注意，在小三、小四時就自願當起撿球員，在放學練球時，總是可以看到他們的身影。

協助練球的老師林振平、張永明也感受到，在歷屆參與躲避球隊的學生當中，有許多在課堂上的表現課業並不凸出，有些都是老師眼中頭痛的學生，但是在成長的過程當中，依舊有著希望脫穎而出的心情，「雖然在課業上無法得獎，但是精力無限充沛的他們，卻能在體育場上出人頭地」。

老師就說，球員在球場上得到自信心，也感受到練球的過程中，體會合群、服從紀律的重要性，而這股精神最後轉到課堂上，讓他們知道為什麼老師需要學生們都能夠愛讀書、懂紀律。

參加球隊的學生於是在課堂中，更容易安靜坐下來；而且學校為了讓球員們更有動力，要求必須有把課業做好後，才能到球場練球，這股誘因，反而讓不想寫作業的學生盡快的完成，再度馳騁到屬於他們的「閃躲與攻防」世界中。1051203

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